螺纹：表需增幅放缓

　　昨上海螺纹报价5220元/吨降40元。本周螺纹产量微增2.7万吨至327.38万吨，连续三周回升，政治局会议提出纠正运动式减碳和保供稳价，国务院印发严禁地方政府要求特定区域或行业停产停业，限产预期确有松动，叠加炼钢利润中性，钢厂生产积极性尚可，但短期各省市限产政策依旧严格，铁水产量延续回落态势，在下半年减产预期虽有反复但持续存在的背景下，螺纹产量仍有较大下滑空间，短期有所反复。高温降雨天气好转，淡季低位表观需求持续回升，本周螺纹表需增2.28万吨至339.68万吨，但增幅持续放缓，库存季节性缓慢回落，本周螺纹厂库降7.35万吨，社库降4.95万吨，随着传统淡季的逐渐结束，需求边际仍将继续好转，成交稍有回落，昨日建材成交15.01万吨，中期地产基建超预期走弱，需求中长期下滑趋势确认。综合来看，钢铁行业政策限产预期确有松动，但目前各省市限产政策依旧严格，对钢厂铁水产量的影响仍旧较为显著，全国自上而下的减碳政策也有望加快落地，此外随着表需回升，旺季需求预期逐渐进入验证阶段，总的来说在粗钢压减预期依旧存在和需求边际好转的情况下，盘面贴水情况下钢价仍有较强支撑。

　　热卷：供需边际好转

　　昨上海热卷报5640元/吨降60元。本周热卷产量降2.93万吨至317.7万吨，热卷现货即期利润近期稍有回落至中性水平，钢厂生产积极性较好，但在限产政策仍未有显著放松的情况下，热卷产量继续回落，在下半年碳中和下的粗钢产量压减预期仍旧存在的背景下，中长期热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续，短期或有反复。板材类表需仍处低位，本周热卷表需微增5.28万吨至323.72万吨，制造业需求略有好转，库存变化不大，本周热卷厂库降1.4万吨，社库降4.62万吨，7月财新制造业PMI为50.3，较前月下降1个百分点，生产指数和新订单指数分别录得近16个月和15个月新低，制造业虽保持扩张，但需求扩张步伐明显放缓，经济增长动能减弱，制造业复苏态势持续放缓，但短期韧性尚存。综合来看，虽旺季钢铁行业政策限产预期有所松动，但目前限产政策对钢厂铁水产量的影响仍旧较为显著，铁水产量延续下滑趋势，同时需求处于低位继续下滑空间有限，盘面贴水情况下板材价格仍有较强支撑。

　　铁矿：现货市场成交延续涨势

　　昨青岛港PB粉报价1037元/湿吨涨12。目前铁水产量趋稳，预计短期趋稳大幅波动可能性低，港口疏港情况良好有小幅补库迹象，港口成交有所回暖。下半年限产预期仍将持续存在，铁水产量大概率延续回落趋势，铁矿石需求中长期将偏弱运行。供给方面整体中性水平，本周澳洲巴西发运总量环比增加342.5万吨；澳洲发运量环比增加253.2万吨；巴西发运量环比增加89.3万吨。到港水平正常，压港释放下港口整体偏松，铁矿供需格局相对宽松。结构性方面，PB 溢价开始小幅回归，性价比逐渐凸显。中秋国庆双节前下游或有一定补库备货带动价格企稳，但压粗钢背景下长期过剩格局不变，暂不宜过度乐观。

　　焦炭：开始累库

　　目前钢厂利润好转，生产积极性持续改善，对原料采购正常。但部分地区限产严格执行，铁水产量小幅回落。同时压减粗钢产量预期仍在，铁水产量回升空间不大。供应方面，焦企环保放松下产量逐步回升。短期看焦炭供需平衡，总体库存低位开始回升，近月成本支撑以及利润低位下下跌空间有限。中长期看环保影响不大，焦企利润一旦有好转，产能投放能逐步回归。且钢厂压减粗钢产量大方向不变，焦炭供需难以出现紧张格局。同时目前近远月价差已经得到修复，上涨空间有限。

　　焦煤：降库放缓

　　蒙煤口岸通关车辆较为反复，目前传因疫情以及其他原因暂停通关两周，整体进口处于低位。国内山西煤矿前期多超产，目前监管严格下产量已经处于高位。同时由于环保以及安全原因，增量空间已经有限，焦煤供应紧张。需求端焦企开工受环保放松有所恢复，刚需有支撑。同时目前下游原料库存极低，但高价下库存难以补足。短期看供应偏紧以及需求有支撑，缺口持续存在。同时整体库存低位继续下滑，叠加结构性矛盾，焦煤保持高位偏强走势。中长期看，供应已经处于低位，后期有望缓慢回升。同时注意终端需求弱逐步传导至上游端，供需边际有望得到改善，降库速度放缓。

　　动力煤：限仓叠加提保

　　16座露天煤矿取得用地批复，月可增加产量700万吨以上，产能释放进一步加快。内蒙地区产量逐步回升，部分地区坑口排队车辆较多。山西地区仍有环保以及安检，严禁以保供名义超产，在目前产量高位的情况下后续增幅空间有限。同时保供政策实施下，大矿长协销售为主。7月进口环比增量明显，整体供应低位缓慢回升。港口方面，库存波动不大，高价下市场煤采购积极性不高。终端方面，工业用电需求支撑下日耗持续处于高位，但同比增幅明显回落。后期即将季节性回落，虽然库存偏低但电厂以长协刚性采购为主。短期看煤炭供需缺口仍在，但供应方面各项政策逐步加码，产量开始释放。需求进入淡季，缺口逐步缩小。煤价呈现高位宽幅震荡走势，继续上涨空间有限。

　　锰硅：利好出尽震荡偏弱

　　昨日锰硅01合约收于7820，盘面近期表现不佳，持仓量恢复常态水平，维持远期升水，硅锰厂家对外报价下调，出厂现款报7650-7750元/吨，宁夏地区硅锰高位运行，报价混乱，厂家低价惜售，信心尚可。多数厂家不报价，个别厂家报价高至8000。厂家方面总体现货偏紧，多以交付订单为主。周初，宁夏市节能办发布进一步开展重点用能企业开展错峰限产停产通知，据统计，影响目前在开日产18.4%，控耗力度不及预期。综合来看，硅锰短期冲高回落后处于盘整整理态势，虽内蒙及宁夏仍处于限电区间，但各方认为供应较之最低值已经略有好转，且从宁夏此次控耗影响来看，18%左右的产量变化其他区域应该能补上，且宁夏当地交割库及社会库存传闻偏多，也制约了市场再次看多硅锰一线的信心，而南方广西区域上周限电好转，但本周仍有反复，开工仍不能满负荷，随着南方钢厂展开采购，预计9月钢招及09期货交割成为近期硅锰方向的主导，短期各方看9月钢招预计上冲压力略增，但持平及小幅上调可能较大，如有下调幅度也相对一般，整体硅锰短期需求仍偏好。短期内政策的不确定性使得市场心态还是较为坚挺，等待盘面继续回调向下，等待时机逢低买入。

　　硅铁：回调空间有限易涨难跌

　　硅铁01合约昨日9886收盘，涨幅188个点，持仓增至26万手；临近交割，09合约突破万元大关，大幅升水，双硅09个月价差高企，对于基本面估值来讲09合约目前价格偏高，谨慎高位接货。消息面方面，本周陕西一台36000矿热炉投产；青海生产再度收紧；上周宁夏三台大厂矿热炉停产；石嘴山地区限产不及预期，中卫产区一份内部限产文件流出，限产力度强于预期，盘面已经充分调整反应基本面，不排除政策落地后有回调现象，但下方空间不大。9月钢厂招标初步展开，前期工厂多看到10000元/吨以上，今日少数钢厂率先出台9月招标价格10100元/吨，基本符合市场预期。预计短期报价仍以坚挺偏强为主，今日基本维持之前的判断，无明显利空，厂家信心较强，预计短期硅铁仍有继续上涨动力，逢低买入。

　　玻璃：震荡走弱

　　本周厂家库存继续累积，环比上涨4.48%，其中河北地区环比上涨10.8%，湖北地区环比上涨1.8%。目前现货价格依旧保持坚挺，厂家无调涨计划，以稳为主。总体看目前下游加工企业和贸易商的市场情绪还是观望为主，基本都是按需采购，没有明显增量，下游需求弱于预期。产能方面，31日漳州旗滨四线800吨计划放水冷修，预计区域供给情况会有一定好转。持续关注去库情况和现货价格的变动情况。预计短期主力合约震荡偏弱。

　　纯碱：下游观望情绪增加

　　本周开工率环比下调0.09%至77.58%，库存环比增加0.59万吨。需求方面，由于8月玻璃旺季需求不及预期，下游补库不积极，玻璃厂在原料库存高位下对高价碱进一步抵触。前期多条光伏玻璃生产线点火，为未来纯碱需求端起到支撑。短期在下游玻璃旺季失落，出库变缓影响下，预计玻璃厂向纯碱厂让利将受到压制，上方压力位2740，前期多单可逢高止盈。

（文章来源：南华期货）