核心观点

　　证监会完善境外上市监管制度，资本市场扩大开放的方向不变。证监会就境内企业境外上市的《管理规定》与《备案办法》公开征求意见，关键内容包括：

　　1)完善监管机制，对境内企业境外上市活动统一实施备案管理。2)强化监管协同，建立境内企业境外上市监管协调机制。3)明确法律责任，提高违法违规成本。4)增强制度包容性。新规释放了中国资本市场坚持对外开放的信号，为企业境外上市构建了更清晰、透明和可预期的制度环境。

　　沪深交易所CDR 上市交易新规及配套规则征求意见，持续优化互联互通机制。

　　配套业务规则包括境内外交易所互联互通CDR 上市交易《暂行办法》和上市预审核业务指引、跨境转换业务指引、做市业务指引。配套规则明确，参与中国存托业务(CDR)的个人投资者适当性标准为开通前20 个交易日证券账户及资金账户内的日均资产达50 万元、允许境外发行人使用外币编制定期报告等。

　　此次互联互通存托凭证机制的优化，将更高效服务资本市场制度型双向开放。

　　沪深港通丰富标的品种，内地与香港互联互通机制再升级。沪深港交易所及中国结算就ETF 纳入互联互通标的整体方案达成共识并公开征求意见。ETF 纳入互联互通标的将使现货生态链更加完整、促进内地与香港市场共创双赢，改善投资者结构、推动ETF 市场的健康发展。此次方案重点利好沪深港通高速发展，且未来双向开放水平有望不断提升、资本市场对外开放步伐将不断扩大。

　　规范和促进养老保险机构发展，压降养老特征不明显业务，聚焦养老主业创新发展。本周银保监会发文鼓励养老保险公司发展安全性高、保障性强、满足长期或终身领取需求的商业养老年金保险，支持符合条件的养老保险机构开展长期个人养老保障管理业务转型与产品创新；同时压降清理养老特征不明显业务。

　　我们认为此政策将有利于促进养老保险机构进一步明确发展定位，深化产品和服务创新，成为推动养老金融市场高质量发展的重要力量，大型险企在第三支柱搭建中有望进一步发挥作用。

　　投资建议与投资标的

　　券商方面，市场流动性与政策面双击下，继续看好板块跨年春季行情，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。大公募主线推荐广发证券(000776，买入)、兴业证券(601377，增持)，建议关注长城证券(002939，未评级)；衍生品主线推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。

　　多元金融方面，港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)及全球交易所龙头香港交易所(00388 ， 增持) ； 美股推荐全球资管龙头贝莱德(BLACKROCK)(BLK.N，增持)及第三方高净值财管龙头诺亚财富(NOAH.N，买入)，同时建议关注底部布局机遇日趋凸显的高成长性港美股经纪商龙头富途控股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。

　　保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与COR 的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，买入)、中国太保(601601，未评级)、友邦保险(01299，未评级)。

　　风险提示

　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。

（文章来源：东方证券）