资管新规过渡期进入倒计时阶段，券商资管大集合公募化改造加速。

　　Wind数据显示，截至12月17日，32家券商及券商资管子公司共完成了137只大集合的公募化改造，其中超过六成是在今年完成。四季度以来就有40只产品完成改造，占全年的46%，12月仅半个月有13只产品生效。

　　从投资类型来看，固收和权益产品并重。转型后的产品有43只属于偏股型混合基金，中长期纯债型基金、混合债券型二级基金分别有25只、21只，还包括4只FOF基金、3只货币基金、2只QDII基金。

　　图：已完成参公改造的产品投资类型分布。数据来源：Wind、界面新闻研究部(截至2021年12月17日)

　　相比股票、债券型产品，券商保证金产品更加复杂，改造难度更大，不少券商将该类产品的改造放到了最后。

　　11月22日，作为市场上规模最大的该类产品，华泰资管旗下的“华泰紫金天天发”正式变更为货币市场基金。紧接着，12月3日、12月6日，国泰君安资管旗下的“国泰君安现金管家”、安信资管旗下的“安信资管天利宝”也相继生效。

　　具体到各家公司的改造进度，中信证券、东证资管、光证资管完成改造的产品数均超10只，华安证券、广发资管也都完成了9只，平安证券、太平洋证券等9家公司完成了1只。

　　图： 券商资管公司改造完成的产品数。数据来源：Wind、界面新闻研究部(截至2021年12月17日)

　　兴证资管相关负责人对此表示，公司大集合改造正在有序进行，新合同生效的已经有5只，两只也已经在征询，其他的都在流程中。

　　华泰资管相关负责人回应界面新闻：“近年来，华泰证券资管一直严格按照监管要求，有序压降规模，持续推进整改工作，目前整体进度符合预期，整改工作也基本接近尾声。较新规实施之前，公司积极压缩通道业务规模，非标业务大幅下降，权益类业务规模大幅增长。参公改造方面，全市场首单完成整改的参公改造的保证金产品天天发货币市场基金已经获批变更注册并生效。”

　　改造完成的产品数不仅和进度有关，也和此前公司的产品布局密不可分。一家成立较晚的券商资管公司内部人士称，公司并没有改造的烦恼，“新公司没啥大集合”。

　　另一家券商资管公司内部人士称：“我们其实基本都改造结束了，公募做的也早，现在基本都是全面在做公募和小集合了，当然还有其他创新业务，投行、ABS这些。”

　　另一方面，改造提速的同时，已完成公募化改造的产品表现却是“冰火两重天”，wind数据显示，七成产品今年以来复权单位净值增长率为正，还有三成未实现正增长，首尾差距更是明显。

　　表：改造后产品今年以来复权单位净值增长率前十。数据来源：Wind、界面新闻研究部(截至2021年12月16日)

　　其中，去年已完成改造的部分产品抢得先机。中金新锐A今年净值已大涨45.34%，前两年表现也较为优异，2019年、2020年分别累计上涨48.06%、65.72%。2020年4月改造完成后，合计规模已从6.2亿元迅速增长至29.97亿元。2021年三季报显示，该产品专注大制造领域的投资机会，偏向配置成长股，前三大重仓股为完美世界(002624.SZ)、航天电器(002025.SZ)、许继电气(000400.SZ)。

　　同样在去年完成改造的广发资管平衡精选一年持有A、光大阳光启明星创新驱动A今年分别收获22.64%、21.05%的增长，最新规模为19.92亿元、4.79亿元。

　　今年3月刚成立的信达价值精选一年持有期B也表现出色，净值增长20.96%，产品规模并未取得大幅度的增长，总规模仅0.72亿元。

　　今年增长9.05%的国君资管君得益总规模达36.23亿元，但相比于一季度末已缩水了近50%。产品于去年11月改造完成，是业内首只参公改造FOF产品。

　　有人欢喜有人忧，在今年收益靠后的改造产品中，光证资管有4只产品入榜。

　　表：改造后产品今年以来复权单位净值增长率倒数前十。数据来源：Wind、界面新闻研究部(截至2021年12月16日)

　　其中，光大阳光生活18个月持有A增长率垫底，为-29.36%。5月改造后才成立的B类、C类份额的单位净值均破1，跌至0.7元。该产品由公司权益投资总监王海涛和两名投资经理曾炳祥、季运佳共同打理，投资方向包括A股和港股，3季度加大了对医药行业的配置，前三大重仓股为药明康德(603259.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)和药明生物(02269.HK)。

　　光大阳光香港精选人民币A、光大阳光智造A、光大阳光价值30个月持有A也都由王海涛管理，今年以来复权单位净值增长率分别为-26.61%、-14.54%、-12.07%，三只产品均重仓了腾讯控股(00700.HK)、微创医疗(00853)和药明生物。

　　此外，中信证券稳健回报A、广发资管消费精选、海通核心优势A、国君资管君得诚今年的收益也较逊色，净值增长率分别为-21.84%、-17.90%、-15.08%、-14.91%。

　　一位券商资管业内人士表示，对于投资经理来说，公募化改造确实是有挑战的。“原来大集合很多还是绝对收益的思维，波动比较小，不一定能融入公募世界的相对收益比拼。还要看公司的整个投研平台是否足够强大，有足够支撑。”

（文章来源：界面新闻）