黄酒行业主要上市公司：古越龙山(600059)、会稽山(601579)、金枫酒业(600616)

　　本文核心数据：黄酒国际业务收入、黄酒国际市场销量、黄酒营业成本

　　销售收入：国际业务营收占比较低

　　从变化趋势上看，2016年以来，古越龙山国际业务收入逐年下降，会稽山呈先上升后下降的变化趋势。从黄酒国际业务收入占比来看，古越龙山、会稽山黄酒国际业务收入占比均较低，两者相比，古越龙山黄酒国际业务收入占比要高于会稽山，国际化业务布局成果较为显著。总体来看，古越龙山、会稽山黄酒国际业务表现并不乐观。

　　销售量：近年国际黄酒销量占比下降

　　从销量变化趋势上看，2016年以来，古越龙山黄酒国际销量逐年下降，2020年下降至1709千升；会稽山黄酒国际销量整体也呈下降趋势，2020年下降至1238千升。从占比来看，古越龙山黄酒国际销量占比逐年走低，2020年占比下降至1.51%；会稽山黄酒业务占比也有所下降，2020年下降至1.24%。

　　营业成本：国际市场营业成本逐年下降

　　从营业成本上看，受黄酒国际销量下降的影响，古越龙山、会稽山黄酒国际业务营业成本均逐年下降，占比也呈现逐逐年下降的额变化趋势。

　　毛利率：不同企业黄酒毛利率国内外差距较大

　　从毛利率上看，不同企业黄酒国内与国外毛利率差距较大。古越龙山黄酒国际业务毛利率较高，均在40%以上，国内市场黄酒毛利率则要率低于国外市场；会稽山国内市场黄酒毛利率则远高于国外市场，国内市场黄酒毛利率均保持在40%以上，国际市场毛利率则均在30%以下。综合来看，古越龙山、会稽山国内市场黄酒毛利率较高，国际市场黄酒毛利率差距较为明显。

　　均价：不同企业国内外市场黄酒价格差异较大

　　从价格来看，古越龙山国际市场黄酒均价明显高于国内市场，且近年来两者差距逐步增大；会稽山黄酒在国际市场的价格整体低于国内市场价格，近年来差距也在不断增大。总体来看，古越龙山、会稽山黄酒在国内市场价格差距不大，但在国际市场上价格差距较为明显，古越龙山黄酒国际市场价格约为会稽山的2-3倍。

　　黄酒国际化困境有待突破，不同企业国际化布局差异较大

　　综合来看，近年来，我国黄酒行业主要龙头企业在国际市场的表现并不乐观，无论是销售收入、销售量的总量还是占比，整体均呈现下降趋势。从国际业务表现来看，在企业整个业务板块中，国际市场业务板块似乎并不是企业的主要发力点。

　　值得注意的是，虽然企业均进行国际化业务布局，但是不同企业布局差异较大。近年来，古越龙山黄酒业务逐步向高端化方向发展，高档黄酒产品为企业带来较高的毛利；会稽山黄酒在国际市场上价格较低，主打价格优势，但是由于体量较小，导致国际市场黄酒毛利率水平较低。整体来看，我国黄酒企业国际化困境有待突破。

（文章来源：前瞻产业研究院）