行业近况

　　本周稀土价格反弹，氧化错钕产量和库存双降。氧化错钕、氧化销、氧化轼分别为59.45,259.00、778.50万元/吨，周环比分别为+0.00%+1.97%，+0.00%，钕铁硼50H报33.95万元/吨，周环比持平。据百川盈孚，本周氧化错钕全国产量预计为1200吨，周环比-3.5496；全国氧化错钕工厂库存量为2800吨，周环比-6.01%，8月氧化错钕、氧化销、氧化，产量分别为5550,215 35吨、环比-2.22%，-6.52%-7.89%9月北方稀土集团挂牌价公布，其中氧化错钕价格62.3万元/吨，环比8月63.3万元/吨，小幅下降1.6%，但高于目前市场59.7万元吨4.5%。

　　评论

　　是环保督察的影响持续，叠加开采指标未有下达，国内供给持续受到压制。据百川资讯，四川企业处于产量低位，包头新增个别停产检修，广东地区目前复产时间不明。截至本周，今年下半年开采指标还未下达，导致部分企业生产被迫停产。我们预计市场短期内整体供应较难出现明显好转，错敏供应不足、现货紧张的现状将会延续，对稀土价格仍有支撑。

　　二是下游需求受到一定抑制，但金九银十预期向好。下游对磁材的需求短期出现一定抑制，汽车缺芯问题影响汽车产量、风电对价格敏感度强、空调旺季转淡，叠加磁材价格高企，需求扩张速度较为平缓。但我们认为，考虑下游大厂进入金九银十旺季，仍有望提振稀土磁材需求。

　　三是缅甸进入紧急状态，短期稀土进口中断形势难以扭转。自境内疫情反弹以来，缅甸政府采取矿山停产、封停关口的措施，影响稀土出口活动本周受缅甸当局影响，此前期盼的通关在短期内难以恢复。我们认为，由于原料短缺且矿价处于高位，稀土厂商库存有限且补货受到抑制，或会影响后市分离厂产量，对稀土价格中枢提供支撑。

　　我们认为，短期看，9月北方稀土挂牌价出台，其中氧化错钕价格虽环比下降，但仍高于当前市场价格，形成支撑。我们预测，等待供需再次抽紧，叠加稀土行业整合预期落地有望推动行业景气度继续上行。

　　估值与建议

　　建议关注上游产量成长性强、业绩弹性大的北方稀土、盛和资源(未覆盖)、五矿稀土(未覆盖)；下游涉足新能源车产业链的金立永磁(未覆盖)、正海磁材、中科三环、宁波韵升。

　　风险

　　磁材需求不及预期；国内稀土配额增加超预期；疫情好转快速恢复供给。

（文章来源：中国国际金融）