一、产销双降下四季度钢材存缺口逢低做多2111或者2201合约主要逻辑：1、终端消费同比下降：地产销售、开工面积和施工面积均同比大幅下降，投资增速下降至0.27%，地产端对钢材消费形成较大拖累。基建投资增速下滑至低位，挖掘机销量持续4个月下降，基建端对钢材消费减少，考虑目前新增专项债发行进度只有50.5%，同时发改委表示将加快全年3.65万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，基建对钢材消费有望边际好转。制造业景气度降至收缩区间 ，汽车产销持续下降，制造业对钢材消费下降。

　　地产、基建和制造业对钢材消费均下降。

　　2、9-12月粗钢产量同比下降14.97%：河北今年计划压减粗钢产量2171万吨，其他省份平控，则今年全国需压减2171万吨，去年全国产量10.65亿吨。今年1-8月粗钢产量73022万吨，则9-12月粗钢产量31284万吨，同比下降5483万吨，降幅14.97%。

　　3、9-12月粗钢净出口同比将保持大幅增加：虽出口退税取消后，钢材出口环比下降，但考虑去年基数较低，今年钢材净出口同比将继续大幅增加。

　　4、9-12月大概率存缺口：按照7-8月粗钢消费平均增速测算，9-12月供需缺口1230万吨，后期库存将下降。

　　5、估值偏高：钢厂利润历史高位，期货小幅贴水。

　　二、逢高做空螺纹2205或者热卷2205

　　主要逻辑：1、即使明年钢材继续实施平控或者压减产量政策，压减产量可能主要集中在下半年，上半年产量受政策影响较小，高利润驱使钢厂提产动力将大幅增加。

　　2、地产调控下，明年上半年钢材消费大概同比下降。

　　三、多螺纹2111空螺纹2205，多热卷2111空热卷2205主要逻辑：平控利多今年四季度的钢材合约，明年上半年的合约产量不受平控制约。

（文章来源：中州期货）